马士基2026年业绩预警：一季度“回光返照”难掩全年亏损阴霾
在全球集装箱航运市场不确定性持续加剧的背景下，行业龙头马士基正面临经营收缩与业绩承压的双重挑战。尽管市场普遍预期马士基即将公布的一季度业绩将带来一定“超预期”的惊喜，但多家权威机构发出严厉预警：这家航运巨头很可能在近期下调2026年全年业绩指引，甚至面临自2017年以来的首次年度亏损。
机构集体看空，下调预期几成定局
包括摩根大通与日德兰银行在内的多家分析机构均指出，受中东冲突带来的成本飙升影响，马士基难以将全部额外成本转嫁给客户，业绩下调的可能性正在显著上升。日德兰银行航运分析师Haider Anjum直言：“目前来看，下调预期的可能性已经上升，我几乎可以确定这一情况将发生。”
具体预测数据令人担忧。日德兰银行预计，马士基可能将2026年全年息税折旧摊销前利润和息税前利润预期区间上下限分别下调约5亿美元。调整后，公司全年息税折旧摊销前利润或落在40亿至65亿美元之间，息税前利润则可能在亏损20亿美元至盈利5亿美元的区间内大幅波动。与此同时，摩根大通给出的预测更为悲观，预计马士基2026年息税折旧摊销前利润约为31亿美元，息税前利润将录得26亿美元的亏损。
对于下调时间点，市场普遍聚焦于5月7日。摩根大通预计马士基将在发布一季度财报时同步调整指引，而日德兰银行则认为可能推迟至二季度财报披露时。无论何时落地，这都标志着马士基正式告别了“疫情红利期”的高利润状态，回归常态竞争阶段。
一季度或成“短暂亮点”，全年走势恐“高开低走”
相比全年的悲观预期，马士基一季度的表现却显得相对乐观，甚至可能成为全年的“高光时刻”。分析师预计，在中国出口阶段性回升以及中东局势扰动带来的运力紧张支撑下，公司运输量有望实现较好增长。Anjum指出：“当前存在不少扰动，这实际上将运力过剩问题推迟到了未来，因此一季度很可能成为一个正面惊喜。”
然而，这种短期利好被认为是难以持续的。日德兰银行预计，一季度很可能成为马士基2026年全年表现最强的一个季度，随后业绩将逐步走弱，呈现“高开低走”的趋势。若中东局势带来的短期扰动提升了海运业务表现，这种影响也将传导至码头及物流业务板块。但一旦运力供需差扩大至5个百分点以上，历史数据显示，现货运价可能面临12%至70%的暴跌风险。
成本压力难以转嫁，利润空间遭双向挤压
当前马士基面临的核心痛点之一，是成本上升难以完全向下游客户转嫁。自中东局势升级以来，航运公司虽通过上调运价和附加费部分覆盖成本，但效果有限。Anjum分析指出：“运价在冲突期间上涨了约25%，但近期已明显回落，目前水平无法覆盖更高的燃油成本。”
更严峻的是，由于燃油附加费通常需提前30天公告才能生效，在这30天的时间差里，航运公司不得不自行承担燃料成本的上涨，这进一步侵蚀了本就微薄的利润空间。此外，分析师还指出，能源价格上涨可能进一步推高全球通胀，削弱消费者购买力，从而对航运需求形成长期压制。
运力过剩仍是核心风险，行业面临“结构性重置”
从中长期来看，市场对集运行业的前景依然谨慎，根本原因在于庞大的新船订单规模。根据Alphaliner数据，目前全球新造船订单量已占现有船队规模的36%，这一水平上一次出现还是在全球金融危机前夕。运力持续释放将对运价形成巨大的下行压力。
日德兰银行此前预计今年运价将下降15%，目前因中东局势调整为下降12%，但这本质上只是将运力过剩问题延后，而非解决。马士基已在今年3月年报中指出，全球经济下行是2026年面临的最大风险之一。随着红海航线潜在重启的可能性上升，全球集装箱航运公司正为盈利下滑做准备，行业正接近一场深刻的“结构性重置”。
马士基将于5月7日发布2026年第一季度财报，市场普遍预计，这一时间点或将成为其调整全年预期的关键节点。对于这家百年航运巨头而言，能否在成本控制与业务结构调整中稳住基本盘，将成为其应对新一轮周期下行的关键。
